运营费用是多少(销售费用是多少)？

途牛作为一家老牌在线旅游平台，至今未能走出亏损的阴影。自2014年上市近七年，第一期以来，净利润累计亏损74.22亿元。

《投资时报》研究员王子熙

上市七年了，年年亏损。当途牛公司(以下简称途牛。o)会不会盈利已经成为市场相当关注的话题。

近日，途牛披露了2021年第一季度未经审计的财务业绩。数据显示，今年一季度，其净收入为7736万元(人民币，下同)，同比下滑55.5%；净利润为-4163.1万元，较上年同期的-2.05亿元下降79.71%。

显然，作为老牌OTA(在线旅游)平台，途牛一直没能走出亏损的阴影。从2014年上市以来的统计数据来看，在过去的7年和第一期，其净利润累计亏损74.22亿元。如果不能尽快盈利，公司亏损预计将直奔“百亿元”大关。从营收端来看，其2021年的净收入也不及疫情前一年，即2019年同期的20%，业务恢复能力远不及行业内其他公司。

与国内其他同行公司相比，今年第一季度，Ctrip.com(TCOM。o)分别录得净收入及净利润41.08亿元及17.65亿元，同比变动-13%及133%，较2019年同期分别高出逾半数及逾30%；与此同时，同程艺龙(0780.HK)的收入和调整后利润分别为人民币16.14亿元和人民币2.96亿元，同比增长60.6%和279.5%，收入较2019年同期恢复90%。

值得注意的是，2021年一季度，途牛净利润亏损同比收窄，更多与“三费”同比减少有关，但与可比公司相比，其费用并不低。并且从年度数据来看，2017年以来，公司营业费用的下降并没有跟上营收的大幅下降，导致其营业费用与净收入的比例高于上市初期。

在二级市场上，在过去的三个月里，其股价在2美元/股到3.5美元/股之间波动。截至6月8日，途牛收报2.95美元/股，总市值仅约4亿美元。

途牛股票半年走势(美元)

来源:风

累计净利润74.22亿元。

公开资料显示，途牛于2014年5月在纳斯达克主板发行股票，与携程等平台被视为OTA一线梯队。但作为国内老牌OTA平台，途牛近期业绩压力很大。

季报显示，2021年第一季度，途牛实现净收入7736万元，较2020年同期下降55.5%，环比下降34.83%。从收入构成来看，其打包旅游产品和其他收入分别为4536.1万元和3199.9万元，同比下降62.3%和40.5%。

可以看出，占收入比重比较大的打包旅游产品收入大幅减少，拉低了途牛在报告期内的业务收入。途牛表示，打包旅游产品收入减少主要是受疫情爆发和蔓延影响，减少了前往国际目的地的人数。

值得注意的是，今年一季度，途牛净利润为-4163.1万元，较去年同期的-2.05亿元收窄79.71%；归属于普通股股东的净利润为-3948.1万元，比去年同期的亏损-2.015亿元下降80.40%。但其净亏损的收窄还是与费用的减少有关。

梳理季度数据可以发现，2021年第一季度，途牛的R&D及产品开发费用、销售及营销费用、总务及管理费用分别为1179.1万元、3541.8万元、4474.4万元，同比下降76.9%、71.6%、66.6%，下降幅度超过60%。费用率指数分别为15.24%、45.78%、57.84%，比去年同期的29.33%、71.67%、76.94%下降了一二十个百分点左右。可见，“节流模式”已经成为降低损耗的一种手段。

不过，相比Ctrip.com和同程艺龙，报告期内途牛的营业费用占营收的比例并不低。事实上，即便是“降费减亏”，途牛这些年的亏损也是越积越多。简单统计，2014年至2021年3月底，途牛净利润累计亏损74.22亿元。

途牛近年净收入和净利润(亿元)

资料来源:公司年度报告

性能没有提高

事实上，梳理途牛的财务数据，《投资时报》研究员注意到，自上市以来，途牛的发展可能分为两个阶段:第一阶段，2014-2016年，“烧钱”扩张，抢占市场；第二阶段，2017年至今，业务收缩，减亏。数据显示，2014年至2016年，途牛净收入从35亿元上涨至105亿元，增速高达81%、117%、37%，可谓“高歌猛进”。但相对于收入的持续增长，其净亏损也在增加。

2016年底，途牛在战略发布会上宣布拆分旅游度假子公司和金融科技子公司。此举被业内解读为试图缩短盈利时间。第二年，像分水岭一样，途牛收入直线下降。2017年至2019年，其净收入基本保持在22亿元左右。

但值得注意的是，2014年至2016年营业费用占净收入的比例约为20%至30%。途牛净收入大幅缩水后，营业费用的减少与收入并不相符。实际2017年至2019年，公司营业费用占其净收入的比例分别为93.58%、68.04%和85.57%。到2020年底，这一指标高达345.13%，大大侵占了其利润空。

事实上，除了“业绩不佳”之外，途牛近年来高管更替频繁，二股东易主。此外，今年5月，该公司因涉嫌非法收集个人信息被工信部点名，途牛APP的下架也对其经营造成一定影响。

其季报显示，今年二季度，途牛预计实现净收入1.43亿元至1.5亿元，同比增长320%至340%。但收入的“恢复”会对其利润端产生什么影响，不得而知。