艺术基金(中国艺术基金何去何从)

黄娟

中国人民大学经济学院教授，中国人民大学艺术金融研究所副所长。

最近在艺术品投资圈掀起轩然大波，就是一款期限为3+1年的信托基金产品，投资于各个年龄段的中国书画作品，到期零收益还清本金。信托产品相关人士透露，现在拍卖行的成交率下降了40%左右，三分之二的打包产品卖不出去，但产品到期必须退出。

艺术品市场的情况直接影响到艺术品基金的收益。艺术基金是从欧美引进的，大多遵循低价买入高价卖出的商业模式。艺术品基金属于私募的范畴，主要面向高净值的合格投资者。在中国，艺术品基金的生产者主要是信托公司和私募基金公司。2012年以来，透支的中国艺术品市场出现回调，中国艺术品基金数量逐年下降。近两年，经济增长乏力，礼品市场萎缩，艺术品市场规模明显下滑。在这种情况下，艺术基金的运作变得更加困难。

全球各地区艺术品市场的大起大落为艺术品基金提供了机会。据公开数据统计，2015年美国和欧洲管理的艺术基金数量和募集资金规模较2014年呈现温和增长。近年来，欧美市场纷纷成立新的艺术基金。在关注艺术品所有权投资价值的同时，一些基金设计了基金的结构，以降低藏品的所得税。私募从来都是以业绩为基础的，它的口碑直接决定了基金的销售情况。时间长、交易记录好的艺术品基金更容易受到投资者的青睐。艺术品基金市场趋向于寡头垄断的市场结构，知名基金的市场份额相对较高。

欧美艺术市场经过长期发展，相对成熟，艺术基金的期限较长。投资者了解并理解艺术品市场的复杂性和运行规律。由于艺术品与其他资产关联度较低，更适合进行资产配置。资产配置是长期投资回报的主要决定因素。在财富管理中，资产的多元化和稳定性比简单的高收益更重要。很多艺术品基金和私人银行合作销售。艺术品基金的客户主要来自世界各地的高净值人士、家族办公室、私人银行、家族基金会、私募基金，其中机构投资者占比较高，也比较稳定。近年来，印度、中东和拉丁美洲艺术市场的崛起，激发了新兴市场的投资兴趣，越来越多的欧美艺术基金投资者来自新兴市场。

随着人民币国际化和资产荒，越来越多的中国人开始寻找海外投资机会，全球资产配置的理念逐渐被高净值人群接受。目前房地产和固定收益类产品占比较高，部分投资者参与的另类艺术品比较多，在海外投资中，专业的投资机构不可或缺。

近年来，中国艺术品市场的低迷与投资者急功近利的矛盾导致了艺术品基金的困境。中国艺术基金基金会产生至今不到10年，有很多不成熟的地方需要反思和总结。任何一种资产都是被市场认可和接受的。除了理念，还需要建立资产管理、并购、流通、处置等闭环市场，底层资产能够产生稳定的投资回报。中国艺术基金未来的发展需要规范化、专业化、国际化，还有很长的路要走。(编辑孙玲)