美联储加息(美联储加息是什么意思)论文原创2019-02-04 14:59:11

去年第二季度，美国经济实现了4.1%的增长率，这是自全球金融危机以来，其单季度增长率第四次超过4%。在过去的三次经历中，虽然美国经济增速超过4%，出现了阶段性下跌，但复苏进程并未受阻，美股的持续牛市也体现了市场信心的不断增强。

图1美国经济增长数据来源:Wind

但美国经济增速超过4%后，随着增速的回落(三季度增速为3.5%)，美国三大股指相继结束了近10年单边上涨的牛市，纳斯达克、标准普尔500、道指相继从8100点、930点、26800点上方的峰值回落，并于2018年12月中旬达到阶段性底部，期间三大股指跌幅接近或超过20%。已经接近熊市边缘，美债期限利差继续收窄。例如，10年期美债和3个月期美债的期限利差最低已降至15BP，而一些期限如5年期和2年期、5年期和3年期已经倒挂。因此，与前三次不同的是，目前，市场已经开始担心美国经济可能会重新陷入衰退，对美联储加息进程的预期也相应大幅修正。就在刚刚结束的利率会议上，美联储表示将根据经济形势的实际变化，采取更加灵活的政策工具。如果经济不好，可能会“暂停加息”和“放缓降息”，其措辞释放的鸽派信号大大超出市场预期。市场上很多机构已经预测美联储今年只会加息一次，甚至有机构认为美联储会停止加息。

在过去的五个加息周期中，美联储的平均加息速度为290BP，但自2015年12月以来，本轮加息周期已经加息9次，累计速度为225BP。因此，总体来看，美联储本轮加息周期已经接近尾声，那么美联储政策变化后，会对经济运行和金融市场产生哪些影响呢？

表1美联储六轮加息数据来源:Wind，截至2018年12月，美联储自2015年12月以来已加息9次。

观察美联储上五轮加息结束后美国经济运行和金融市场的变化，可以发现:

1.美联储结束加息后，对美国私人投资和家庭消费的提振作用并不明显。ISM的制造业PMI指数有所下降，密歇根州的消费者信心指数曾两次短暂反弹，但此后也有所下降。

2.美联储加息结束后，通胀并未明显上升，但总体上略有下降。但是，失业率略有上升，即菲利普斯曲线在美国仍然有效。

3.美联储加息结束后，仅一只美股下跌，其余四只美股均呈上涨趋势；10年期美债收益率只有一次上涨，其他四次全部下跌，即加息结束对股市和债市都是利好。

4.美联储加息结束后，美元指数的变化也有分化，即美联储加息周期与美元指数走势的相关性不强。

整体来看，随着美联储加息周期的结束，金融市场肯定会得到有利的支撑，但投资、消费、就业、通胀并没有明显的变化。

表2美联储停止加息后一年的经济和市场形势来源:Wind

图2美联储本轮加息以来的经济指标和市场走势数据来源:Wind

自2015年2月美联储开启本轮加息周期以来，截至目前，除美元外，其他经济和市场指标均释放了美国经济的强劲信息，预计今年美国经济不会出现衰退。然而，如果美联储真的暂停加息，它肯定会有利于金融市场。