银华金利(货币基金和债券基金的区别)

在目前的市场环境下，银华稳进和银华锐进的风险和收益不对称，银华稳进距离向下不规则转换比较近。只要市场下跌约1.07%，银华稳健前进就会触发不定期转换，这将为银华稳健前进提供约3.5%的额外收益。同时，银华瑞金也需要不定期转股，亏损将达到20%左右。而且，即使大盘下跌后反弹，银华瑞金的涨幅杠杆也只有1.8倍左右，银华瑞金的风险值得投资者警惕。

最近市场比较纠结，上证指数呈现倒“V”型走势。3月下旬至4月上旬，上证综指震荡攀升。然而，4月中下旬，市场再次走低。这背后的基本逻辑在于:4月上半月之前，市场主要受经济“微刺激”消息的推动，使得市场预期经济企稳回升。但在4月中下旬，随着IPO重启预期和宏观经济数据显示经济依然疲软以及“微刺激”政策能否拉动经济，市场重回。

在经济依然疲软的条件下，定向“微刺激”将继续规划。4月底，中铁集团再次上调2014年投资目标，总投资攀升至8000亿元以上。这是中铁集团今年第四次增加固定投资总额，也体现了政府“微刺激”经济下滑的措施。

在目前的市场环境下，银华稳健进步和银华锐步的风险和收益是不对称的，中间的关键机制在于向下的不规则转换机制。

大部分分级基金的A类份额都有向下不规则机制，即当B类份额净值达到一定阈值时，A类份额净值高于B类份额净值的部分转换为母基金，剩余部分净值归1元，份额同比例调整。例如，对于银华稳健前进，当银华瑞金净值达到0.25元时，银华稳健前进净值高于0.25元的部分转换为母基金。

对于折价交易的A类股份:A类股份的交易价格低于其净值。向下不定期折算后，A类份额的大部分净值折算成母基金，投资者可以根据净值赎回这个分母基金。因此，在向下不定期折算前买入A类份额的投资者，可以享受折价剔除带来的超额收益，A类份额折价率越高，向下不定期折算的超额收益越高。

历史上，分级基金A类份额有过三次向下的不定期转换，都有一定幅度的上涨，上涨幅度与A类份额的折价率有关。例如，2012年9月4日不定期折算前一个月，银华金立价格上涨7.62%；鹏华资源A在不定期转换中的月价格涨幅为4.22%。

目前，银华的稳步前进是比较接近向下不规则转换。只要大盘下跌1.07%左右，银华稳进就会触发不定期转换，为银华稳进提供3.5%左右的额外收益。其价值决定机制如下:

银华瑞金和银华金城是一对“孪生兄弟”，但他们的市场反应是不同的。当市场下跌时，银华金城受益于转换，可以获得正收益，而银华瑞金在深证100指数中加杠杆，价格涨跌幅超过深证100指数的3.6倍，高于自身价格杠杆。在不规则转化发生之前，这个过程是可逆的。简单来说，比如深证100指数下跌1%，银华瑞金价格下跌3.6%，那么深证100指数上涨1%，银华瑞金价格预计上涨3.6%。但是不规则转换之后，情况就完全不一样了，下跌的幅度和上涨的幅度完全不一样。目前，银华瑞金正处于这样的风险之中。

目前，银华瑞金的价格杠杆为3.6倍，然而，当市场下跌1.07%时，银华瑞金将进行不定期转换，其价格杠杆将从3.6倍降至1.8倍左右，仅为原来的1/2。随着银华瑞金杠杆倍数的降低，其溢价率也将降至12%左右。截至5月9日，银华瑞金的溢价率为32.70%。也就是说，一旦市场下跌超过1.07%，溢价率和净值的下降将使银华稳健前进的亏损达到20%左右。然而，当市场上涨时，银华瑞金的杠杆倍数仅略高于3.6倍。

综合来看，目前银华瑞金的风险和收益并不对称，大盘小幅下跌超过1.07%，银华瑞金的亏损将达到20%左右。而且即使大盘在下跌后反弹到，银华瑞金的涨幅杠杆也只有1.8倍左右，值得投资者更加关注这款产品的风险特征。