金融危机的原因(历次金融危机是如何产生的)

2008年9月15日凌晨，雷曼兄弟破产，美国金融市场动荡，金融危机迅速席卷全球，中国资本市场也未能幸免。

2020年也注定是不平凡的一年。受疫情影响，a股在开年后首日大幅下跌，美股也在短短10天内连吹4次。许多人哀叹全球经济正处于金融危机的边缘。但是，其实很多人都不知道金融危机是什么，所以今天南南就借此机会聊一聊。

什么是金融危机？

首先，我们来看看什么是金融危机。顾名思义，金融危机是指金融领域的危机，也称金融动荡。

指一个国家或几个国家和地区的短期利率、货币资产、证券、房地产、商业破产数量、金融机构破产数量等全部或大部分急剧、短暂或超周期恶化的金融指标。

特别是在全球化背景下，金融资产的流动性非常强，一旦遇到货币过度、金融自由化、放松管制、过度投机等情况，就可能成为金融危机的土壤。因此，金融危机的导火索可以是任何国家的金融产品、市场和机构。

金融危机的类型

了解了金融危机的概念，我们来简单回顾一下历史上的几次重大金融危机。梳理之后不难发现，金融危机大致可以分为四种类型。

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第一个:货币危机，比如1997年的亚洲金融危机。

在1997年之前，许多亚洲国家保持着高增长率，甚至创造了“亚洲奇迹”。然而，在亚洲金融自由化和高利率的环境下，大量国际资本特别是短期投机资金迅速流入，导致亚洲资本市场泡沫的出现。

后来，随着美联储加息和美元升值，国际资本又开始迅速流出。亚洲国家的固定汇率制度逐渐崩溃，货币一度贬值，亚洲金融风暴爆发。

此后，除了韩国等少数地区外，大多数东南亚国家都停滞在中等收入阶段，陷入了“中等收入陷阱”。在这场危机中，亚洲主要经济体采取了哪些自救措施？

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第二种:债务危机，比如大家熟悉的欧洲债务危机，就是典型的。

那为什么会产生债务呢？其实，对于个人、社会乃至国家来说，负债的本质不仅仅是向出借人借钱，更是向未来的自己借钱。一方面，它可以为当地人民创造购买力，从而加快经济发展。

另一方面，也意味着在未来的某个时刻，我们不得不降低消费水平来偿还债务。一旦还款期限或流程发生变化，很容易导致债务危机。

有经济学家这样说:“在现代历史上，只有少数国家能够避免债务危机。贷款过程的复杂性和突发性，会使监管部门难以正确判断短期经济回报是否合理，进而难以控制信贷额度，最终导致债务危机。”

欧洲债务危机就是这种情况。2008年金融危机后，一些欧洲国家无力偿还债务或不得不推迟偿还债务，因为它们在国际贷款领域负债累累，超过了自己的偿付能力，导致了危机。

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第三种:银行危机。

在历史上，银行经常受到挤兑的困扰。一旦发生挤兑，当所有资金突然消失，就会导致大型金融机构倒闭，引发恐慌和流动性危机。

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最后一个:系统性金融危机。

是指影响整个金融体系乃至整个经济体系的危机，是货币危机、银行危机、外债危机同时或相继发生，对世界经济发展产生巨大破坏性影响的现象，如2008年的国际金融危机。

注:图片来自国泰君安证券。

金融危机的原因

然而，无论金融危机的形式如何不同，我们发现所有金融危机的本质都是共同的，即债务和杠杆率的快速积累和不可持续性。

换句话说，债务和高杠杆带来的泡沫资产在宏观经济中占有相当大的比重，导致实体经济无法再正常支撑。

毕竟金融的本质之一就是服务实体经济。然而，如果金融业过度发展，大量资金将流入金融体系，而不是实体经济。这种循环将导致资产泡沫的积累。一旦积累到一定程度，就很容易导致资产泡沫破裂，这种破裂的影响是巨大的。

特别是在全球化背景下，金融危机具有很强的国际传播效应。无论是国家、企业还是个人，一旦发生，我们都很难独善其身。因此，当金融危机发生时，各国都会通过各种货币政策和财政政策来力挽狂澜。

这一刺激政策是在什么背景下出台的？如何才能更深刻地理解危机的本质，从而把握未来的发展趋势？

这里不得不提的是南南联合上海三联书店推出的《轮回十年:从亚洲到世界的金融危机》，深度剖析了金融危机。笔者估计很多人都很熟悉。是香港证监会前主席、香港大学亚洲全球研究院杰出研究员、中国银行业监督管理委员会中国首席顾问沈连涛先生。

他结合个人经历，从一个主要参与者的角度还原了历史场景和事件。相信认真读过这本书的朋友，会对金融危机的产生和发展有更深的了解。

正如沈连涛先生自己在文章中所说:

“我们已经进入了一个全球危机的新时代。毕竟，每一场金融危机都是一场治理危机。”」

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