工行可转债(什么是可转债？)投资时报2019-12-09 15:20:01

《投资时报》记者王悦

年末a股震荡加剧，兼具债务防御能力和股票攻击能力的可转债备受市场关注。优秀的可转债基金也成为投资者冲击年末市场金融布局的最佳选择。银河证券和Wind数据显示，截至11月29日，可转债基金年均涨幅达到17.95%，远超债券基金4.77%的平均收益水平。其中，工银瑞士瑞信银行可转债基金今年前11个月净值增长率为22.06%，在全市场2791只债券基金中排名前15位。

可转债具有“攻守兼备”的独特优势。与普通债券相比，它们的票面收益率通常较低，但可以从标的股票的上涨中受益，收益较大空。与普通股票相比，可转债具有基础票面，一般上市公司在发行可转债时会设计转股价格修正条款和转卖条款，更具防御性。光大证券表示，在再融资体系不断完善和需求侧导向的背景下，可转债正处于分红阶段。今年以来，可转债市场量价齐升，迎来收益“元旦”。Wind数据显示，截至11月29日，沪深可转债指数年内累计上涨18.54%，不仅超过同期上证指数15.16%的表现，也远超沪深总债指数4.25%的涨幅。据海通证券研究报告显示，截至11月15日，可转债市场总规模累计增长近1200亿，创历史新高。

随着可转债市场的走强，作为可转债投资的主力军之一，可转债基金表现强劲，今年债基收益榜前30名大多为可转债基金。其中，有在不同阶段始终表现优异的信息资源的“杰出人士”。如工银可转债(基金代码:003401)近6个月上涨9.66%，同期在银河证券可转债基金中排名第6，在海通证券中排名前十，超额收益4.72%。银河证券数据显示，截至11月底，该基金已跻身今年、过去一年和两年同类可转换债券基金前十名，展现了良好的长跑能力。同时，工银瑞士瑞信银行参与可转债投资的其他债基也表现良好。工银双债增强债年内上涨18.12%，在银河证券224家二级债基中排名前3。第三季度报告显示，该基金的重磅债券包括许多可转换债券。

专家建议，在选择可转债基金时，不仅要看短期收益表现，还要关注基金的市场适应性，尤其是牛市的韧性和熊市的回撤控制能力。近日，华宝证券通过比较可转债基金的长短期收益风险与牛市和熊市的收益风险表现，发布了《可转债基金的特征分析与风格画像》报告。指出过去一年工商银行可转债在收益和回撤控制方面表现良好，在牛市收益弹性和熊市回撤控制方面能力表现相对均衡。据Wind统计，今年一季度，在股市的助力下，可转债市场大幅上涨。工银可转债当季上涨16.66%，跑赢基准，可转债基金平均收益均超过3%。2017年沪深可转债指数全年下跌0.16%时，可转债基金平均跌幅为1.46%，工银可转债逆势上涨0.6%。

展望可转债的投资前景，不少券商看好投资机会。海通证券表示，明年市场将延续增长+消费拉动的结构性行情，部分自下而上景气度较好的子行业表现较好。在这种背景下，可转债下行空区间很少，如果有波动，就是布局机会。同时，随着可转债市场的扩大，市场Beta将逐步向行业Beta转变，未来Alpha的收益机会将逐步增加。TF证券表示，对于明年而言，可转债当前持仓仍将是起点，可通过可转债配置预期利润反转、行业反转的标的。今年最后一个月，建议布局活跃。