巴菲特股东大会(全球十大私募股权公司)

每年5月的第一个周六，巴菲特都会召开股东大会，全球3万多名投资者将分享他们对市场、公司和当前经济形势的看法，并回答分析师、投资者和媒体的提问。

今天因为疫情，巴菲特第一次召开了线上股东大会，看看他对疫情下的经济形势和投资有什么见解。

以下是要点:

1.突如其来的全球疫情没有预料到“如果你不知道，我也不知道”

根据巴菲特的说法，去年这个时候新冠肺炎疫情的爆发是意料之外的，新冠肺炎疫情的蔓延对全球经济和居民健康产生了重大影响。“它影响了国民经济和人们的心理，我们一开始并没有做好准备。”巴菲特指出，仍不可能完全预测新冠肺炎疫情的未来发展。“你不知道的，我也不知道。”但结果可能不会比西班牙流感更糟或更致命。

2.巴菲特:永远不要浪费严重的危机。

巴菲特年会上的PPT引用了前白宫首席执行官拉姆·伊曼纽尔的话，“永远不要浪费一场严重的危机”。他引用了一些历史事件(如美国内战和大萧条)来说明美国有能力抵御逆境。

1929年，美国股市在大萧条期间崩盘。当时汽车工业、家用电器、飞机等现代工业都在蓄势待发，但道指却在短时间内下跌了48%。当时，巴菲特的父亲26岁，在当地一家银行做证券交易。一只股票下跌了40%。他觉得自己无法面对客户，于是开始“在家孤立自己”，在此期间，巴菲特诞生了。他出生时，1000元的股票市值不到两年，市值缩水到170元。

然而，大萧条也有“好处”:它催生了联邦存款保险公司，可以解决银行破产和居民持续损失的问题。这是大萧条后发生的最好的事情，提供了很好的保障。还需要注意的是，第二次世界大战后，美国接受了凯恩斯主义和赤字生成，比如将GDP的2%转换为赤字。

3.此次疫情引发的危机与2008年的次贷危机毫无共同之处。这一次，我们把经济列车放到了试验线上。

巴菲特说，2008年和2009年(次贷危机)，美国经济列车偏离轨道，有一些基本原因导致银行走弱。“这一次，我们只是拉了火车，放在测量线上。”

4.美国经济仍然“非常强劲”。不要对美国下错误的赌注。

巴菲特说，他出生后不久，就遭遇了大萧条，期间道指暴跌，他用了20年才恢复到出生时的水平。在2020年过去的几个月里，每个人都不知道1929-1930年的未来会是什么样子。但是美国人“坚持不懈，持之以恒，不断进步。”奇迹正在发生。与1789年相比，我们现在是一个更好、更富裕的国家。美国(经济)仍然“非常强大”。不要对美国下错误的赌注。

5.从不空美国

巴菲特说:“即使在最可怕的情况下，也没有什么能阻止美国。它经受住了大萧条的考验，现在在某种程度上可能是一种考验。最终，答案永远不是空美国。在我看来，这在今天是真的，就像1789年一样，即使是在南北战争和大萧条最严重的时候。”“如果你想赌空美国，一定要非常小心，市场上什么都会发生。”“我相信美国，而我过去的职业就是抓住在美国成功的机会。”

6.长期来看，股票回报将高于国债。

巴菲特表示，目前30年期国债收益率只有1%，通胀率只有2%。长期来看，股票的回报会比国债高，而且会比你把现金藏在床垫下高。

7.投资多元化的策略让我在过去取得了不错的成绩。

巴菲特说，“投资多元化更好，我也是这么做的，取得了不错的效果。”

8.对未来保持乐观

巴菲特:相信美国，尽管我们不知道几周、几个月或明年会发生什么。希望投资者能够跨行业、全方位投资股票，对未来持乐观态度。

9.我现在打赌，如果我想在美国买，我会直接买下整个企业。

巴菲特:我现在会在美国下注。伯克希尔的工作方式与其他公司不同。我们想直接收购整个公司。我们经常这样做。当然，我们不介意购买优质公司的部分股权。

10.美国经济有关闭的趋势，我们的营业收入比疫情前低很多。

巴菲特说，美国经济有关闭的趋势，无论我们做什么，这种趋势都在发生。我们的投资和运营收入比疫情前低了很多，我们的一些业务倒闭的情况更严重。我们的保险业务和铁路公司也发生了一些变化。他们的生意原本很理想，但现在受到了影响。

今年1月和4月，伯克希尔出售了65亿美元的股票。

巴菲特:伯克希尔在4月份回购了4.26亿美元的股票，但同期卖出了65.09亿美元的股票，净收益61亿美元。

12.我不知道美联储行动的后果，但我知道不行动的后果。

巴菲特表示，疫情爆发后，美联储并没有无所作为。相反，它正在加快速度并采取措施。我们不知道(这些措施的)后果，但我们知道“不作为的后果”。

13.航空空行业现在充满了挑战，现在买航空空公司的股票风险更大。

巴菲特说:“航空空行业现在是一个充满挑战和困难的行业。在Aviation 空行业做CEO，并不意味着是一份快乐的工作，尤其是在目前的aviation 空业务停止的情况下。”“未来是模棱两可的，特别是在旅游、航空空、邮轮和酒店行业，这些行业受到很大影响。现在买航空公司空的股票风险更大。”

14.不要对航空公司空公司和飞机制造商持乐观态度。

巴菲特表示，他不看好航空公司空公司和飞机制造商。疫情影响了许多行业。我特别怀疑疫情过后市场是否需要这么多飞机。不知道波音和空乘客的未来会是怎样。

15.持有70-80亿美元的美国四大航空公司的股票将全部出售。

巴菲特表示，美国四大航空公司空(美国航空空、达美航空空、西南航空空、联合航空空)，其他航空公司除西南航空空外。由于疫情，航空公司遭受了特别大的损失。“我们收购了这四家航空公司空公司，投资了70-80亿美元，现在又要把他们拿出来，这都是我们的错。我们说的不是部分降价，我们改变了主意，也就是说，我们必须全部卖掉。”现在，我不确定疫情对航空公司空公司未来的影响，也不确定美国是否会改变生活习惯。我花了七个星期才第一次戴上领带，第一次理发。

16.现在仍然是买入股票的好时机，但我们应该为长期应对疫情做好准备。

巴菲特说，现在仍然是买入股票的好时机，但要做好长期应对疫情的准备，你甚至可能在买入后下跌。“现在买入可能是对的，但下周一开盘时可能会下跌。我们无法预测。我们要做好应对疫情的长期准备。”

17.现在是借钱的好时机，但伯克希尔不会这么做。我们的钱应该用在最前沿。

巴菲特说，现在是所有美国人借钱的好时机，尽管许多人不愿意借钱，也不会这样对伯克希尔。“我们不会那么做，我们已经退了一些现金，我们的钱应该用在刀刃上。”

18.高度评价鲍威尔:值得和前美联储主席沃尔克一样尊敬。

巴菲特说:“多年来，我一直特别尊敬保罗·沃尔克(美联储前主席)。就美联储主席而言，他是一个特别完美的候选人...我认为杰伊·鲍威尔和美联储董事会应该得到沃尔克同样的尊重，因为他们在3月中旬采取了行动。”

巴菲特说:“也许2008年和2009年发生的事情在某种程度上指导了他们的工作。他们在秤/3月份融资市场几乎冻结，直到3月23日才开始融化。3月份也是公司债券发行规模最大的月份。每个在3月底和4月份发行公司债券的人都应该给美联储写一封感谢信，因为如果他们不以前所未有的速度和决心采取行动，就不可能成功发行公司债券。”

19.还没有找到感兴趣的公司。

巴菲特在股东大会的站上表示，目前还没有找到感兴趣的公司。伯克希尔·哈撒韦目前没有投资公司，因为“我们看不到任何有吸引力的东西”。

20.我们一直保持着相对较高的现金水平。

巴菲特在股东大会上表示，伯克希尔第一季度的营业收入比以前低了很多，我们的保险业务和我们的铁路公司也发生了一些变化。本来他们的生意很理想，现在却受到了影响。正如你所看到的，伯克希尔在第一季度末有1240亿美元的现金，接近1250亿美元。我们一直保持着相对较高的现金。虽然我们无法预测1月份的疫情，但我们一直保持这一立场。

21.制造业裁员疫情期间，居民用电量下降10%。

巴菲特表示，由于疫情的影响，一些行业的员工会减少，比如商业领域。“我们不在酒店行业，但旅游和休闲行业会发生很大的变化，病毒可能会增长得更多，这也会对制造业产生影响。对人员的需求将会减少，裁员正在发生。”未来这些行业会根据环境进行调整。此外，据其能源公司称，疫情期间，居民用电量下降了10%，其人员就业也发生了变化。

22.疫情会长期改变生活习惯，一些小企业可能不会再开门了。

巴菲特多次表示，疫情改变了居民的生活习惯，可能会彻底改变一些商业规则，或者长期影响一些行业。“伯克希尔·哈撒韦的制造业务可能会裁员，一些小企业可能不会再次开门。”面对视频会议台下空摇曳的座位，巴菲特不禁感慨疫情彻底颠覆了生活，他也强调健康与经济相辅相成。

23.无论巴菲特或查理在不在，公司的投资文化根本不会改变。

伯克希尔哈撒韦副董事长格雷格·阿贝尔(Greg Abel)表示，无论巴菲特或查理在不在，公司的投资文化都不会改变，公司的管理团队正在努力寻找更多的投资机会，以保持原有的强劲势头。“我们有商业头脑，能做出经济部署和积极改变，所有伯克希尔的经理都有这个能力。”

24.因疫情遭受损失的公司可能会被转售给他人。

在伯克希尔哈撒韦的年度视频会议上，有投资者问，伯克希尔的长期政策不会是亏损无底洞，疫情解除后，伯克希尔以下的一些小公司不会重新开业。这会影响伯克希尔的长期政策吗？巴菲特董事长表示，伯克希尔的长期政策是持续30年以上。我们的年报里说，不同的公司有自己的运营。他们在疫情下未来有可能亏损吗？“当然，我们可能会把这些公司卖给别人。无论如何，我们不会继续保留这些公司。这不是新政策，什么都没变。这就是我们在航空空行业所做的。”

25.没有理由停止投资标准普尔500指数基金。

在巴菲特的股东大会上，一些投资者提出了问题。被动投资的好时机已经过去，接下来就是主动投资的好时机。你怎么想呢?巴菲特说，没有理由停止投资标准普尔500指数基金。此外，巴菲特表示，“我不能保证伯克希尔·哈撒韦的股价在很长一段时间内肯定会表现得比标准普尔500指数更好，但我会尽最大努力让它表现得比标准普尔500指数更好。”

26.疫情带来了很大的不确定性。如果第二次疫情爆发，美国人民会有什么反应，这是不可想象的。

巴菲特表示，疫情带来了很大的不确定性，不清楚未来几个月如果爆发第二次疫情，美国人民会作何反应。

27.石油生产企业的未来无法预测。

巴菲特在股东大会上表示，未来几年原油产量将大幅下降，因为需求将大幅下降，而每桶20美元的油价将使石油公司无法继续下去，钻井活动也将下降。不知道未来油价会不会大幅上涨。石油生产企业的未来无法预测。如果油价始终处于低位，就会出现大量的不良能源贷款，无法想象股权持有人会怎么样。

28.巴菲特谈西施·坎迪:48年前的这笔投资不会出售。

当谈到他在1972年收购的Sees Candies时，巴菲特说，尽管由于新冠肺炎·疫情事件，公司面临着巨大的变化，但这仍然是他最喜欢的投资。巴菲特说:“复活节是西施的一个大销售期...虽然我们基本上已经关门了。毕竟，这是一个非常季节性的行业。但是我们有很多复活节糖果。我们不会卖的。我们从1972年就有了它，我们热爱它，并将继续热爱它。”

29.巴菲特:你持有的所有伯克希尔股票都将被捐赠。

关于伯克希尔是否会拆分的问题，巴菲特在股东大会上表示，拆分伯克希尔可能是一个好结果，但会产生大量的费用、税收或其他支出，对股东不利。目前伯克希尔的结构也非常有利于资本的调配。巴菲特说他持有的所有伯克希尔股票将来都会捐给慈善机构，这个决定是14年前做出的。

30.没有什么比一个能印钞的国家信用更高。

巴菲特在股东大会上说，没有什么能比一个能印钞的国家的信用更高。虽然国债会越来越大，但经济还在增长，国家用本国货币借钱，信用风险不大。

31.伯克希尔只有在对股东有利的情况下才会回购自己的股票。

巴菲特在股东大会上回应了股票回购问题，称回购价格低于其价值，属于合理回购。伯克希尔·哈撒韦只有在对继续持有公司股票的股东有利时，才会回购自己的股票。

32.银行系统不会有大问题。

巴菲特在股东大会上表示，目前银行体系不会出现太多问题。虽然能源公司或消费者的信用可能存在一些问题，但银行体系有足够的资本和储备，所以银行业不是我们主要关注的。

33.我们现在应该买伯克希尔的股票吗？巴菲特这样回应。

对于股东的问题，“我没有在3月份买入伯克希尔的股票，当时股价下跌了30%。”巴菲特回答说，相比1月和2月，你没有在3月份买入，当时我们的股价在很短的时间内下跌了30%。但是伯克希尔的股票，我们股票的价值没有太大变化，但是市值变了。有时候我们会改变主意。我觉得现在不应该买伯克希尔，应该在三个月、六个月、九个月前买伯克希尔。这是有可能的，但我们必须着眼于公司的未来。

34.关于信用卡，巴菲特是这么认为的。

现场有股东问:“关于信用卡行业，信用卡收取的利率这么多年来越来越高，但目前政府的利率这么低。从这个角度来看，信用卡公司未来会降低利率吗？”巴菲特回答说，所有这些都会影响我们下面买的银行股，包括美国运通。当然，对于信用卡公司来说，这也是一种竞争，因为这方面亏损的可能性会降低，我也没有更多的意见要表达。伯克希尔对信用卡本身的兴趣并不是特别大。每个人都把信用卡作为另一个可用的资金来源。一位女士来找我，说她有些钱。这笔钱我该怎么办？我说用你的信用卡支付，不要付这么高的利息。

35.如何看待资本主义和资本家？

巴菲特:我们的社会和国家还在关注资本理论，提出了很多改进的想法。我负责金姆。