什么是财政赤字(财政赤字货币化的是什么？)最近，关于“财政赤字货币化”的讨论非常火爆。

原因是中国财政科学研究院院长刘尚希在一次主旨演讲中提到:

1.在这种新的条件下，能否考虑财政赤字的适度货币化？如果这一特殊国债由央行直接购买，既能避免国债发行对市场的挤出效应，又能产生与央行扩大货币供应量不同的效应。

2.特别国债预算规模可考虑达到5万亿元，分阶段发行，央行扩面，零利率购买。

简单来说，他说的意思是央行通过印钞购买财政部发行的政府专项债券，零利率购买相当于财政部无偿获得数万亿资金。

财政部主导的金融政策控制着货币的使用方式，央行主导的货币政策控制着货币的印刷量。我们可以通过一个水池的案例来描述它们之间的关系。

在水池里，有一个进水口和一个出水口。在这个池子里，中央银行负责多少水进去，多少水出来，水位是否需要高。财政部管理的池子里的水怎么用，比如分多少虾，分多少大鱼？当然，现实中，除了财政部，央行的也是货币分配的重要参与者。

所谓财政赤字货币化，就是财政部需要给池中的虾补充水，但财政部补充的水不是池中的存量水，而是通过央行管理的进水口直接供应。

所以我们理解财政赤字货币化的本质是直接交给财政部，让它在买买买中买，通过扩大需求刺激经济增长。

社会上的货币总量可以用广义货币M2来形容。今年4月末，M2广义货币余额209.35万亿元，同比增长11.1%。我们可以认为，4月末我国资金池的水位为209.35万亿，与去年同期相比，水位上升了11.1%。

也就是说，在可预见的未来，中国资金池的水流入永远大于水流出(新增资金大于回收资金)。

在中国20年来，新增资金主要来自两个渠道:一是美元兑换人民币。我在英国卖中国制造的玩具，赚了100亿美元。如果我把它们带回中国，按照现在7.11的汇率，我可以得到711亿人民币。在兑换过程中，100亿美元被央行收回，形成外汇，711亿人民币相当于印制的人民币，也就是水池里的进水口。

我看了看中央银行的资产负债表。4月末，央行外汇占款21.19万亿元，储备货币31.11万亿元，占比68.11%。什么是储备货币？比如你去银行存100元，银行只能拿80元发放贷款，剩下的20元作为备用金应急使用，这里20元作为备用金。

但是里面的20元储备货币并不是最终的货币。最后的钱是100元。也就是说，20元的储备货币对应100元存款，货币乘数为5。

1.19万亿元外汇是储备货币的一部分。可以说，当前社会68.11%的货币是通过美元兑换人民币获得的。

新增资金的另一个渠道是政府债券兑换人民币。中央银行贷款给商业银行。商业银行用政府债券做抵押，最后资金进入市场。这是中国另一种重要的印钞方式。

很多人觉得奇怪，哎，这不是和财政赤字货币化差不多吗？

不，财政赤字货币化意味着央行购买政府债券，而不是借入，这意味着除非央行出售，否则没有必要归还。

可见，财政赤字货币化是货币刺激的一种表现。财政赤字货币化的提出表明，实体经济特别是民营企业需要资金，中小企业存在融资难、借贷高的问题。

显而易见，中国目前的广义货币已经达到209.35万亿元，是国内生产总值的两倍多。市场上那么多钱，企业应该不缺钱，但是为什么大家都在哭穷呢？有两种可能的解释:

一是房地产占贷款资源太多。2020年一季度末，人民币贷款余额160.21万亿元，其中房地产贷款余额46.16万亿元。二是存在一些低效国企和僵尸企业。你不给他们，他们就会破产，你每年还要给他们一定的贷款，这也占了相当大的信贷资源。

如果把大企业使用的贷款加到上面两项，最后能给小企业多少？

因此，目前的情况是进退两难。如果我们不增发，小企业还是很难获得贷款。如果增发货币，相当一部分会进入房地产或者僵尸企业，不利于经济转型。目前，我们只能找到正确的解决办法，不仅要避免企业倒闭、工人失业，还要避免房价飞涨。我们最近可以看到:

1.国家提出，广义货币供应量和社会融资规模增速要明显高于去年。

2.坚持房子是用来住的，不是用来炒的立场，因城施策，促进房地产市场平稳健康发展。

所以疫情下印钞速度加快，主要是为了恢复经济，稳定就业，但前提是控制房价和房贷。

在过去的经验中，额外的钱与房地产无关，但它或多或少会流入房地产，导致房价上涨。未来，在住不炒的基调下，楼市不太可能大幅上涨，但应该会回升。