2008年金融危机的原因

2008年金融危机背后的原因是什么？

学术界讨论最多的关键因素如下。

首先，是货币政策问题。

2001年“911”恐怖袭击后，美联储为了避免经济衰退，实施宽松的货币政策，先后六次降息，使得美国长期维持1%的历史低利率。这导致资本过度流向房地产市场，导致2001年至2006年美国房价快速上涨，造成了巨大的房地产泡沫。

其次，是“居者有其屋”的房屋政策。

从克林顿政府到布什政府，积极推行“居者有其屋计划”，要求金融机构为没有购买力的低收入群体提供信贷支持，让他们能够享受到属于自己的房子。特别是有国会议员要求房利美、房地美通过向金融机构购买住房贷款来支持目标的实现，导致很多没有信用、没有偿付能力的人获得住房贷款，即“次贷”，导致银行基础资产中隐藏了大量风险，也极大地推动了房地产泡沫，最终通过“次贷危机”引爆了2008年金融危机。

因此，房地产泡沫是此次危机的首要原因。

第三，是美国金融体系本身的问题。

我们前面说过，因为银行挤兑恐慌导致了大萧条，美国在1933年推出了存款保险。这种创新的降低了挤兑风险，但同时鼓励银行承担风险。这直接影响了银行在2007年之前和房地产泡沫形成期间的抵押贷款行为，使其通过过度杠杆化来承担风险、追逐利润，却忽略了市场反转可能带来的风声。最后，也是我们之前谈到的20世纪30年代早期的大萧条，银行持有了太多流动性差的贷款。

因此，为了增加住房贷款的流动性，美国首先建立了二手房贷款市场，让银行可以随时出售住房贷款；后来，这些住房贷款被打包证券化。后来，另一家华尔街公司推出了专门投资抵押贷款支持证券的基金产品，向特定投资者提供这些基金的股份等等。这一系列创新延长了原始投资者和资金最终用户之间的交易链。第一，贷款经纪人借钱给想买房的家庭，把贷款合同卖给银行；然后银行将贷款转售给房利美，房利美再转售给吉利美，吉利美再打包出售给住房抵押贷款证券投资基金。然后，基金被出售给投资者等等。

你会发现，整个链条中的每一方都赚取了一些费用和佣金，但每一方都不负责贷款是否变成坏账。

所以根本没有人关心原借款人是否有还款能力。如果“委托代理”链条过长，风险会不断放大。

从最后两点可以看出:在美国历史上，每次金融危机后都会有改革创新；虽然这些改革和创新有效地解决了上次危机，但也埋下了新危机的种子。

最残酷的是，这些新问题的种子短期内是看不到的，我们只能知道下一次危机什么时候到来！

这就是为什么金融危机的历史不断重演。虽然每一次危机的形式都与上一次不同，但恰恰是因为在20世纪30年代的金融危机中，美国政府和美联储没能拯救市场。因此，2008年金融危机来临时，美国政府几乎毫不犹豫地出手救助，包括后来出台的几轮“量化宽松”刺激政策。

当然，这种措施可以有效避免大萧条的挤兑和重演，但你有没有考虑过:它会播下新危机的种子，为新危机铺路吗？

今天的要点:

1.始于2007年的次贷危机，在2008年演变为全球金融危机。这是自1929年和1933年大萧条以来最严重的金融危机，导致许多美国金融机构倒闭，并聚焦于全球金融结构。

让我们再次看到，没有“大到不能倒”的老店。

2.2008年全球金融危机的原因有很多，与全球经济失衡有关，但主要原因与20世纪30年代的大萧条相同:之前的房地产泡沫太大了！这一次房地产泡沫是“911”后美联储宽松货币政策的基础，也与实施多年的“居者有其屋”政策密切相关。

3.事实上，20世纪30年代开始的一系列金融创新，包括存款保险、二手房贷款市场和住房抵押贷款证券化，都是为了纠正20世纪30年代银行业危机的原因。

然而，这些创新带来了道德风险，鼓励金融机构冒险，并为这场危机铺平了道路。

这一次，美国政府主动出手救市，也避免了上世纪30年代政府不作为引发的挤兑危机。所以我们可以看到，这场危机并没有蔓延太久，后果也没有之前那么严重。

然而，由此引发的道德风险也可能为下一场危机埋下了种子。