美元指数是美元价格与一篮子主要货币价格的比值，因此美元指数可以代表美元在大多数时期的真实价格变化。但当整体货币贬值升值时，美元指数很难反映美元的真实价值。

一、美元指数和美元实际价格

一、美元指数的涨跌及参考。

我们需要解决的第一个问题是，为什么在美联储两次降息并释放了未来扩大资产负债表的预期后，美元指数仍然强劲。通常情况下，央行的宽松措施会影响货币价值，因为这意味着释放更多的流动性，这是一种主动贬值。然而，自美联储7月首次降息以来，美元指数在两次降息后仍保持坚挺。

这是因为美元指数不一定绝对反映美元的涨跌。美元指数是指美元价值与一篮子主要货币价值之间的比率。正常情况下，美元指数可以避免因单一货币的涨跌而误判美元的价值。例如，欧元对美元的汇率可能会因欧元大幅贬值而误判美元升值。但当一篮子主要货币发生变化时，美元指数的参考也发生了变化，美元指数很难真实反映美元的价值。

第二，美元的真实价格是以黄金为参考的。

美元的实际价值可以从与黄金的比率中推断出来，因为黄金作为一般的准价格，可以视为不变。当美元指数波动时，如果相对于黄金价格没有变化，则意味着美元的实际价值没有变化。可以简单认为，黄金价格的走势与美元实际价格绝对成反比。

很多人都有一个误解，认为美元指数与黄金负相关，但我们总能从历史中清楚地看到，美元指数与黄金的相关性并没有那么强。可以说，当美元指数真正反映美元价值时，黄金和美元的支出自然成反比；当美元指数不能真实反映美元价值时，黄金与美元指数不存在负相关关系。

因此，我们可以看到，虽然近期美元指数走强，但美元对黄金的价格却一路上涨，这意味着美元的实际价值在下降，但一篮子货币的价格依然坚挺。

二.影响美元指数的因素

第一，货币供应。

假设当前参考没有变化，即一篮子货币的价值不变，美元指数与美元货币供应量成反比。货币供给越强，市场出现的流动性越多，美元价值下降。货币供给越弱，流动性越稀缺，美元价值越高，美元指数自然上行。

因此，美元指数与美联储的政策直接相关。宽松周期开始后，美元指数会相应下行，而收紧周期开始后，美元指数会相应走强。从2015年开始，我们可以在美联储的收缩和加息周期中看到相应的趋势。

第二，经济形势。

假设全球经济形势保持正常，美国经济形势将影响美元指数的走强。当美国经济增长强劲时，美元的价值受到经济实体的支撑，相对坚挺；但当美国经济增长乏力，下行压力加大时，美元价值将受到经济支撑，美元指数也相应疲软。

另一方面，我们也可以看到，当世界出现重大地缘政治危机时，如果这种危机危及美国，那么美国经济的预期就会下降，比如贸易争端，就会造成美元指数的下行波动。

第三，一篮子货币的涨跌。

由于美元指数是一篮子货币总值的比值，一篮子货币的涨跌都会影响美元指数。当全球货币宽松时，各国货币价值下跌，可以抬高美元指数。另一方面，当世界地缘政治紧张或经济下行趋势明显时，更多的资金将美元资产作为避险投资，这将使美元指数上行。

三.近期美元指数走强的原因。

首先，央行比美联储更宽松。

虽然美联储已经两次降息，但宽松的基础是基于此前9次加息，因此与欧洲和日本相比，美联储的货币政策仍然相对偏紧。另一方面，欧洲大陆处于负利率状态。欧洲央行此前的量化宽松政策并没有收紧，但现在已经恢复了资产购买。因此，欧元的下行趋势非常明显。在欧元占美元指数比重较高的前提下，欧元走弱自然导致美元指数走强。

第二，美国经济一枝独秀。

2018年以来，全球经济下行趋势逐渐明显。欧洲、日本等主要经济体经济增长放缓，今年这一趋势更加明显。虽然美国经济也有下行趋势，但受到2018年税制改革的刺激，目前经济增速仍相对强于全球平均水平，因此美元和美元资产吸引了更多资本流入，带来了美元指数的走强。

第三，美元流动性相对稀缺。

降息是扩大美元流动性的有效手段。但我们也可以看到，在纽约联储进行回购操作的前一天晚上，美国的隔夜回购利率飙升至10%，这意味着美国市场的现金流由于公司债券数量巨大而减少，导致流动性稀缺，这是对美元价值的提振，从而进一步带来了美元指数的走强。

综上所述，货币的流动性、美国的经济状况、参考货币的价值都可以是影响美元指数的因素。近期美元指数持续走强的原因包括各国央行宽松利率上调，美国经济领先全球平均水平。但随着美联储未来降息周期的开启以及美国经济下行趋势的进一步扩大，美元将长期处于弱势轨道。