股票解禁

1.限售股解禁是什么？

限售股是指被限制出售的股票，只有在锁定期后才能在市场上出售。最常见的类型如下:

(1)首次公开发行时原股东手中的股票被限制36个月；

(2)对于非公开发行的股票，大股东、海外战略投资者和董事会已经决定了要卖给谁。限制期限为36个月，剩余12个月；

(3)股权激励股票一般是公司授予管理层或员工的红股，最低销售期限为12个月。

目前这三种类型比较常见，也有其他的，比如股权分置改革中的限售股、股东承诺的限售股，但都不算太多。

2.限售股解禁真的会让股价下跌吗？

按照一般的思路，限售股解禁后，这些股票可能会在市场上出售，从而导致股票下跌。但是，通过数据的统计，我发现情况并不完全是这样的。根据被禁限售股的数量和类别有很大的区别。

统计样本为2016年2月20日至2017年2月20日的1469只禁售股票。让我们来看看他们在解禁后的一周和一个月的跌宕起伏。分析价格涨跌的时候，不能用绝对的涨跌，因为整体行情好的时候肯定涨得好，整体行情不好的时候肯定跌得多。所以要用与市场相比的超额收益，即禁售股票的价格涨跌减去同期市场指数的价格涨跌。采用的市场指数是沪深500指数。

结论:解禁比例高的股票表现更差。

比例有高有低，我用的指标是“被禁股与流通股比例”，即本次被禁股数量/被禁前流通股数量。统计结果如下:

作者:魏链接:来源:知乎版权归作者所有。商业转载请联系作者授权，非商业转载请注明出处。

当股票与流通股的比例达到10%时，这是一个分水岭。如果比例低于10%，影响不大。解禁后一周和一个月内表现不佳、跑赢大盘的高概率基本在50%左右，超额收益中位数也接近于零。如果比例高于10%，会有一些影响。市场表现不佳的概率基本在55%到60%之间，超额收益的中位数也在-1%到-2%左右。

因此，如果禁售股与流通股的比例超过10%，仍会对股价产生负面影响。在我统计的1469只禁售股票中，有584只超过10%，占比40%。

结论:私募禁售股更差。

以上描述了被禁股的类型，包括IPO股东解禁、私募解禁、股权激励解禁。其中，一般股权激励解禁比例相对较小，没有影响。如果比例能超过10%，基本就是IPO股东解禁，私募解禁。

如果IPO股东解禁，就看原股东的意图了。一些股东愿意在禁令后出售，因为他们想上市并套现。一些股东希望保持对公司的控制权，所以他们不必出售公司。

如果私募解禁，通常这些机构，比如固定收益基金，在解禁的时候都是贪图折价，目的是解禁后卖出，所以有很强的卖出动力。另外，不要觉得有些股票跌破了固定价格，机构亏钱也不会卖出。事实上，当固定收益基金的封闭期结束时，基金经理需要变现，所以他通常会通过出售股票，而不管哪一只亏了还是赚了。对于参与定增的机构来说，是整个组合的盈利，不是个股的盈亏，所以不要想太多。

从减持动机来看，禁售股定向增发明显更强，统计数据也支持这一结论。从解禁后一周一个月的超额收益来看，IPO股东的表现略逊于市场，而私募的表现明显不及市场。

如何应对解禁？

综上分析，结论是:占流通股比例超过10%的禁售股票定向增发，解禁后一个月的表现更有可能逊于市场。当然，你可能不是每次都输，但从概率上来说，这是一个负增益事件。长期这样做，肯定会吃亏，要避免。

对于其他情况，股票禁售没有统计意义，所以不用太担心。

XD解释

股票名称前出现N字，表示该股为当日新上市股票，字母N为英文new的缩写。当看到前缀为N的股票时，投资者不仅要知道它是一只新股，还要意识到这种股票的股价并不受当天市场价格涨跌的限制，涨幅在10%以上，跌幅在10%以上。这样更容易控制风险，抓住投资机会。当股票名称前出现XD字样时，表示当日是该股票的除息日，XD是英文中“excluded”分红的缩写。除息日，股价的基准价低于前一个交易日的收盘价，因为从中扣除了利息差额。当股票名称前出现XR字样时，表示当日是该股票的除息日。XR是英语中专有权利的缩写。除息日，股价也低于前一个交易日的收盘价，因为股价因股数扩大而被摊薄。当股票名称前出现DR字样时，表示当天是该股票的除息日和除息日。是d除(利息)的缩写，r是Right的缩写。部分上市公司不仅派发股息，还转让红股或配股，因此存在除权和除息同时进行的现象。

说出话来:

在股利分配过程中，上市公司往往有两个日期，一个是记录日期，另一个是除权日期。同时，记录日的下一个交易日为除息日。

记录日期，即持有一只股票在本日期和前一个日期，将在下一个交易日分红，即向用户派息。

除息日，即扣除股息后的股价。前面加XD是个标记，代表除息日，新股上市时股票名称前面加N。

注意，分红行为并不会改变用户的资产，只会降低股价，获得现金。

例如.一只股票，股价为10.00元，用户持有100股，且记录日期为10日1元(即每股分红0.1元)。

到除息日，用户账户收到现金= 0.1元(分红)×100股= 10元，股价跌至0.1元，为9.9元，用户资产=收到现金+股票市值= 10+990 =1000元。

可以看出，分红并没有增加用户的资产，也因为有分红要纳税，用户的资产遭受了损失。

税收是根据用户卖出股票后持有股票的时间来征收的。一般税收征收规则如下(特殊情况除外):

如果你持有股票一年或一年以上，股息金额将不会被征税。

如果你持有股票一个月到一年，股息金额将按10%征税。

如果你在一个月内持有股票，股息金额将按20%征税。

至于分红好不好，是仁智问题。看来我的大a股市场热衷分红，不分红的企业不是好企业。然而，巴菲特的股票从来不分红。巴菲特认为散户的投资能力不如他，不如让他用现金投资。