今天下午三点，央行宣布RRR降息0.5%，释放8000亿元长期资金，市场一片欢呼。虽然很多人不知道RRR降息的真正含义，但他们也知道这是一个对市场有利的货币政策，简而言之，对市场有利。

巧合的是，就在几天前，央行宣布股票浮动利率贷款的定价基准改为LPR。这一政策也引起了市场的很大反应，但主要是关于抵押贷款。很多人担心未来的利率是涨是跌，每月的还款额是多是少。其实这跟“降息”有关，今天宣布的是RRR降息。这是最近与RRR降息和降息相关的两项货币政策变化。

1、降准是什么意思？

首先，我们来了解一下银行的商业模式。银行的本质是做存贷款业务，从储户那里吸收存款，然后贷给需要资金的个人和企业。在这种商业模式下，有两个问题需要解决，那就是如果你已经收到了100元的存款，要不要全部借出去？第二，你付给储户多少利息？你借给别人多少利息？中间价差是多少？(我们将在下一段中讨论第二个问题)

RRR降息实际上与第一个问题有关，因为为了防止储户挤兑，银行需要保持一定的流动性，也就是说，他们不能把吸收的100元存款全部贷出去。我们假设20%的人来取钱，然后剩下20%的钱，剩下的80元可以借出去。

当初，这是商业银行自住的业务决策，就是为了保持未来的流动性，防止用户跑路。后来中央银行产生后，这就成了中央银行的一个强制性标准，叫做“法定存款准备金”，即这部分资金是要上缴中央银行的，这个比例叫做法定存款准备金率，这部分资金存入中央银行。

然后，上图，100元内的存款，其中20元上缴央行，剩下的80元可以借出，然后这80元可以变成存款，其中20%-16元上缴央行，剩下的64元借出，如此连贯不断，这是一个几何级数的关系，最后大概会产生400元的贷款规模和500元的存款规模。这就是衍生存款，也是货币的创造方式。

从上面的分析中，我们也知道，如果降低20%，那么银行可以有更多的资金来放贷，例如，降低到10%。虽然只低10%，但存款总额将达到1000元，贷款总规模将达到900元，差距是两倍。因此，存款准备金率的变化会带来资金的巨大变化。

总的来说，RRR降息是为了向市场投放更多的资金，增加社会的资金供给。那么，供给的增加自然会促进社会融资成本的降低。这也是央行的初衷，即通过向市场投放更多资金来降低社会融资成本。

2、降息是什么意思？

这是本文开头银行要解决的第二个问题。第一个问题是解决挤兑的流动性问题，动用存款准备金；第二个要解决的问题是利率。利率的本质是它本身的价格，也就是存款人给你的银行，你给别人的收入金额，这个收入就是银行获取资金的成本。银行拿到资金后，应该以什么样的利率贷款给需要资金的个人和企业？这个利率是个人和企业的融资成本，而融资成本又是银行的收入。

其实这两个本质就是资本的定价和风险的定价。这是一门非常专业又高深的学问。银行一生都在追求风险的定价，因为它太复杂，涉及的因素太多。很多人认为银行的商业模式很简单，无非就是存贷款，只是有所作为。谁不会呢。

我想的是我不懂金融。今年互联网金融的大规模毁灭，是一群不懂金融，勇于套用银行商业模式的人的结果。所以银行的业务不好做，容易出问题。因为你吸引储户的利率高，那么你的成本高，风险高，但是如果低，那么你的收入低，没有吸引力。同样，如果你借出去的资金利率高，那么对方可能不会接受，也会吸引到最缺钱的那群资金需求者，最终会放大风险，所以风险的定价是一件非常困难的事情。

经过这么多年的发展，银行已经找到了一个知道如何定价的系统，以维护自己的利益，而不会招致难以承受的巨大风险。那么，有了央行，央行就要调整全社会的融资成本。怎么做？中央银行不直接贷款给个人和企业。

最终的解决方案是央行给出一个“基准利率”，那么所有金融机构的对外利率都是以这个“基准利率”为基础的，这是央行调整市场利率的工具。

简单来说，降息就是直接告诉你，你的资金价格应该降低，但降息本身并不是增加市场的资金，而是以“强制”的方式降低市场的资金成本。这就是今年各国央行降息的做法。

3、降准和降息的分别是什么？

说了这么多，基本上市已经明确了两者的区别。RRR降息是为了增加市场上的资金供应，并把更多的资金投入银行(当然，这种资金原本属于银行)。通过增加资金供给来达到降低资金成本的目的，他的好处是比较明显的，一是降低了融资成本，二是增加了流动性和资金的供给。

降息是对资本成本的直接强制性降低，但并不直接增加市场的资本供给。

从减息和RRR减息的区别，可以看出我们这次为什么选择RRR减息，因为年底企业和个人需要更多的现金，这不仅仅是资金成本的问题。我们在年底都需要大量的流动性和现金，降息并不能达到增加资本的目的。

所以今年以来，各大央行都采取了降低利率的策略来应对经济下行的压力，但是我们采取了降低RRR的策略，从2019年1月4日的1%降到了今天的0.5%，都是因为这样，这是我们的优势，因为我们的存款准备金率比较高，所以用起来比较方便。

上图为2010年至2015年存款准备金率变化情况。2011年5月实际达到高点，达到21.5%，不过是因为货币发行较多，然后商业银行继续提高存款准备金率，减少可用于放贷的资金量，从而减少市场资金总量。此后持续下降。