这是我们第90次早上8点一起谈投资。

最近有很多同学问:天马，为什么你估值表上的市盈率和其他网站不一样？

今天我们一起来梳理一下这个问题。

数据之间的偏差是由于其他网站上索引的市盈率算法的问题。

市盈率也叫PE，是用市值除以利润计算出来的。

计算股票的市盈率相对简单。

比如我想算一下A公司昨天的市盈率。

我来查一下昨天A公司的总市值，假设是1000亿。那我再看看它的年报，假设去年净利润100亿。

总市值1000亿除以去年净利润100亿，其市盈率为10倍。

结束了。简单明了。

但是，计算指数的市盈率是不同的。

因为指数中成分股很多，所以各成分股的比例(即权重)不太一样。

让我给你一个栗子的简化版本:

栗子指数是等权重指数(即每只成分股权重相同)，只有A公司和b公司两只成分股。

A公司，市值1000亿元，去年盈利100亿元，权重50%；

B公司，市值100亿，去年盈利2亿，权重50%。

这个时候我们要计算这个指数的市盈率，有两种算法。

01 第一种算法，不考虑权重的整体法

这个算法简单，但不准确。

第一，把两个成份股的市值相加，1000亿+100亿= 1100亿；

加上去年两只成份股的利润，100亿+2亿= 102亿；

最后，将这两个数相除，得到指数市盈率。

100亿/102亿=10.78倍市盈率。

结束了。

经过计算，我们发现这个指数的市盈率只有10倍左右，这么便宜。

但我觉得不对劲，因为B公司市值100亿，去年盈利2亿，市盈率50倍。

你的公司占指数的50%。为什么整个指数的市盈率这么低？

很奇怪。

02 第二种算法，考虑权重的整体法

这个算法有点复杂，但更接近事实。

算法如下:

假设我给你100亿元帮助CSI板栗指数买成份股。

先买第一个，就是a公司。

既然A公司的权重是50%，你就要花100亿* 50% = 50亿买A公司的股票。

A公司总市值1000亿，去年利润100亿。

你用50亿，50亿/1000亿=5%的公司买的，你得到的利润是100亿* 5% = 5亿。

然后，你可以用剩下的50亿买b公司的股票。

B公司总市值100亿，去年利润2亿。

你用50亿买的，50亿/100亿=50%的公司，你得到的利润是2亿* 50% = 1亿。

所以，你用100亿元从两家公司回购5亿+1亿= 6亿的利润。

你付出100亿，回购6亿利润，这个指数组合的市盈率是100亿/6亿=16.67倍。

看到区别了吗？

有权重全法计算的市盈率为16.67倍，无权重全法计算的市盈率为10.78倍，相差一半以上。

因此，在计算指数的市盈率时，不考虑权重的整个方法会有很大的误差。

但是由于不考虑权重的整体方法计算起来比较简单，很多网站都是采用这种方法，这就导致了一些投资上的误导。

我的估值表中所有的市盈率都是考虑权重的整体法计算，所以比较准确。

现在，为什么我估值表上的市盈率数据和其他网站的数据有些不一样？你明白吗？

好了，今天到此为止。我明天早上8点钟和你见面。

以下是昨天的估值表: