汤臣变剑怎么样(为什么汤臣变剑还受青睐)？《沉重》《哀叹》《艰难》《忍受》《生死》《巨大的困难》《挑战》《痛苦》《巨大的压力》《前所未有》《争议与否定》《夹缝中求生存》...如果你打开汤臣汴京2019年年报，先读几百字，你就会找到答案。这是汤臣边建董事长梁允超。

汤臣变剑怎么样(为什么汤臣变剑还受青睐)？沉重、遗憾、艰难、隐忍、生死、巨大的困难、挑战、痛苦、巨大的压力、前所未有的、有争议的和消极的，以及夹缝中的生存...

如何用以上单词造句？如果你打开汤臣汴京2019年年报，先读几百字，你就会找到答案。这是汤臣便签董事长梁允超写给股东的一封信，放在公司2019年年报的开头。有一点，梁先生的文笔应该不错，寥寥几笔就为公司2019年的回顾总结打下了浓墨重彩的一笔。

2019年，汤臣边建的商誉暴增10亿元，这是近十年来的首次亏损。汤臣变剑怎么了？在此之后，排雷公司的业务能力是否实际受到影响？

一、 雷 从哪来？

汤臣边建成立于2005年，2010年登陆创业板。公司主要膳食补充剂包括蛋白粉、维生素等保健品，在国内处于领先地位。从业绩数据来看，2015年至2018年，公司实现营业收入22.7亿元、23.1亿元、31.1亿元、43.5亿元，净利润也呈稳步上升趋势。但2019年，公司净利润暴跌至-4.7亿元，成为公司十年来首次亏损，净资产收益率也从近20%的高点跌至-6.1%，均为公司商誉减值所致。

那么去年汤臣汴京的名声怎么了？

2018年，汤臣边建以34倍溢价投入巨资35.62亿元收购澳大利亚保健品公司Life-Space Group Pty Ltd(LSG)。由于国内保健品消费者对国外进口保健品有明显偏好，公司原本期望LSG在海外市场取得巨大成就，但事与愿违。

公司年报显示，2019年《电子商务法》的实施对海外采购打击较大，使得LSG在澳洲市场的表现未能达到预期。因此，公司将LSG商誉贬值100亿元，无形资产贬值5亿元，对公司整体业绩产生巨大影响。

其实在我看来，汤臣边建的商誉减值确实是一个诚实的举动。在企业业绩持平或略有下降的年份，企业往往选择这种一次性计提大额减值准备。不仅可以掩盖业绩下滑，还可以防止减值以后多次侵蚀利润，即长期痛苦胜过短期痛苦。那么，除了汤臣边建的善意，公司的发展又如何呢？

二、排 雷 之后

当然，善意的雷声并不是每年都会爆发的。虽然电子商务法的实施在短时间内对采购产生了影响，但从长远来看，肯定会对规范海外采购市场和海外旗舰店起到积极作用。因此，除了这种商誉减值之外，我们将从业务经营的角度重新审视汤臣边检。

1.利润质量不受影响。

虽然LSG澳州的销售业绩没有达到预期，但汤臣边建的主营业务并没有受到很大影响。2019年，公司实现营业收入52.6亿元，同比增长约21%。

现金流是衡量企业盈利能力的基础。近年来，汤臣边建的销售现金流/营业收入保持在115%左右，而营业现金流/营业收入保持在30%左右，整体现金流充裕。而且，公司2019年的现金流情况并未发生重大变化。

预付款反映了企业在下游的话语权及其对行业的影响。2015-2019年，汤臣边建的预付款/营业收入分别达到2%、5%、6%、8%和10%，同时应收账款的资产比率也在下降。汤臣边建的龙头地位可以说是越来越稳固，不断将应收账款转化为预收款。

2.毛利率仍然很高。

从子产品的盈利能力来看，汤臣边建的子产品毛利率没有明显的趋势变化，始终保持在较高水平。公司主要产品可分为散剂、胶囊、片剂等品类，其中片剂毛利率最高，接近80%。其他产品毛利率基本高于50%，超过同行业平均水平。

三、未来发展

通过以上分析，我们可以发现汤臣边建的风头并不需要太担心，因为虽然炸了，但并没有打到公司的筋骨。从未来发展来看，汤臣汴京作为保健品行业龙头的前景如何？

1.销售费用是业绩支撑。

说实话，我们可以找出保健品是否有毒，但保健品是否有效，要看卖家的嘴。汤臣边建在销售方面一直很努力。公司先后签约姚明、李连杰、、KUN等明星为品牌代言人，对公司进行抽干。

2015-2019年，公司销售费用从6.2亿元攀升至16.5亿元，销售费用占营收比重超过30%。因此，营销在业绩上升的背后提供支持。当然，高昂的销售费用也会吞噬掉一定的利润，公司也在从产品营销向价值营销转变。

2.行业发展前景乐观

人类对保健品的需求自古以来从未停止。从汤臣汴京的产业发展情况来看，目前我国保健品人均消费仅为美国的1/7，未来还有很大的空市场拓展空间。目前保健品市场集中度不高，知名品牌抢占市场份额、扩张版图的可能性较大。其中，龙头汤臣边建的市场份额为5.7%，与Infinitus相当。

随着2020年疫情的到来，人们更加关注健康，尤其是中老年人对保健品的购买有所增加。此外，根据《中国发展报告》，老龄化将在2050年达到高峰，银发经济将成为中国经济可持续发展的新增长点，保健品行业也将随着老龄化进程的不断推进从中受益。

四、总结

除了中老年消费群体，汤臣边建还将目光投向了熬夜最深、吃保健品最贵的年轻人。品牌和产品的年轻化为公司未来进一步抢占市场份额提供了有力保障。